II-5 Price Earning Ratio (P.E.R ou Rapport Cours/Bénéfice par action)
Deux types de ratios intéressent les spécialistes boursiers pour apprécier la valeur d’une société cotée et surtout comparer celle-ci avec d’autres sociétés du même secteur cotées en France ou à l’étranger. Il s’agit du Price Earning Ratio et du rendement.
Le rapport cours/bénéfice par action (appelé le Price Earning Ratio ou P.E.R.) indique la valeur de la société par rapport à son bénéfice. Il montre que les milieux boursiers sont disposés à payer la société n fois ses bénéfices.
Par exemple : une société X est cotée 20 €, le 10 octobre 2013. Son bénéfice net global est de 3 millions €. Il y a 1,5 million d’actions X.
Le bénéfice net par action ressort à 3 : 1,5 = 2 € par action.
Le cours étant de 20 € et le bénéfice net par action de 2 €, le rapport cours,/bénéfice s’établira à 20 / 2 = 10
La bourse, le 10 octobre 2013, estime que la société X vaut 10 fois son bénéfice. Il sera intéressant de comparer ce multiple avec celui des sociétés du même secteur et d’expliquer des éventuelles disparités. Dans un même secteur d’activité, une société jugée plus performante et mieux gérée qu’une autre aura un multiple plus élevé.
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II-6 Le délai de recouvrement (D.R.)
Il ajoute à la notion de P.E.R. deux autres éléments déterminants pour l’évolution des cours des actions :
le taux de croissance des bénéfices et le mouvement des taux d’intérêt. Monsieur Rainsy Sam définit ainsi ce concept, dont il donne la formule mathématique :
Le D.R. se définit comme le délai nécessaire (en années) pour égaliser le cours d’une action avec la somme des bénéfices futurs actualisés. Le cours de l’action est le prix auquel elle est proposée à un moment donné ; les bénéfices futurs correspondent à la série des bénéfices par actions qui seraient réalisés successivement pendant les prochaines années sur la base d’un taux de croissance annuel estimé des résultats ; le taux utilisé pour actualiser les bénéfices futurs est le taux de rendement des obligations à long terme au moment du calcul.
Le D.R. a pour formule :
Ainsi défini le D.R. peut servir de critère d’évaluation et de comparaison pour les actions : plus ce délai est court, moins la valeur est chère, pour un même degré de risque. » Une approche comparée des deux méthodes est donc utile.
C = taux de croissance attendu du bénéfice par action
R = taux de rendement des obligations à long terme